图源：豆包
5月14日，Cerebras Systems在纳斯达克上市，开盘暴涨108%，市值梗阻830亿好意思元（5600亿东谈主民币），这是2026年迄今为止最大的IPO。
在认购阶段，Cerebras就也曾备受阛阓追捧。它最初定的刊行价是每股115至125好意思元，募资约35亿好意思元，但阛阓需求远超预期，逾额认购当先20倍。于是Cerebras Systems火线提价，最终刊行价被栽植至每股185好意思元。
硅谷老牌风投Benchmark Capital，在2016年领投了Cerebras的2700万好意思元A轮融资，那时后者的估值独一能够6000万好意思元。Cerebra的上市，让Benchmark Capital的答复轻率梗阻了千倍。
Cerebras是一家GPU公司，但它的故事之是以“性感”，并不在于再造一个英伟达，而是走了一条在芯片经营中属于“异端”的阶梯——把一整张晶圆雕镂成一枚超巨型的芯片，从而一举束缚芯片间通讯的贫窭，这是现时制约AI大模子开动速率的中枢瓶颈。
这不是一个典型的硅谷创业故事。硅谷不含“硅”也曾许多年，像Cerebras这样的芯片公司其实并非硅谷VC的骄子。Cerebras在创业初期曾被一些主流投资机构以为极具风险，致使是“不切施行”的。不外，跟着AI大模子的发展，算力瓶颈的问题愈发凸起，芯片公司也再行插足主流成本的视线。因此，Cerebras的火爆IPO，符号着硅谷再次总结半导体。
硅谷最捏拗的“老团队”
Cerebras的创始东谈主兼CEO名叫Andrew Feldman，此东谈主是半导体行业未几见的“文科生”。他毕业于斯坦福大学，但修的是经济学和政事学专科。不外，Andrew Feldman很早就在谋略机范围创业，最得胜的一次是2007年创立微行状器公司SeaMicro，2012年以3.34亿好意思元卖给了AMD。
恰是SeaMicro的得胜，让Andrew Feldman身边聚拢了一批铁杆伙伴。Cerebras的创业五东谈主帮，包括Andrew Feldman本东谈主在内，全部是原SeaMicro的中枢东谈主员。
2015年SeaMicro住手运营，他们聚在一皆洽商接下来应该干一件什么“大事”。经过几个月的构念念，他们意料了一个欢乐的idea：作念一款芯片，体积比有史以来最大的芯片还大60倍，成心用于AI。这个看法一提议来就俘获了统统东谈主，因为这是“大多数东谈主义过的最果敢的硬件居品。”
施行上，这个看法并不是他们的首创。早在，1980年代，IBM等玩家就尝试过近似的事情，但最终因良率和散热问题宣告失败。
良率问题是怎么回事呢？浅易来说，半导体制造历程中不行幸免地存在杂质，因此晶圆不免存在一些颓势。传统作念法是把一块晶圆切成数百份，这样就不错剔除颓势的部分。而若是把一整块晶圆作念成一颗芯片，百家乐2026世界杯中国官方下载只须晶圆上存在一处颓势，整颗芯片就报废了。
另外，芯片的功率很高，体积作念得太大之后散热和供电也很难束缚。
Cerebras在2016年3月确立，尔后十年，团队逐个攻克了前东谈主的“三座大山”。
发轫是颓势容错。Cerebras的经营是在芯片上集成了约1%到1.5%的冗余内核，一朝测试发现坏核，片上结构自动通过硬件路由再行成立，将信号导向备用内核。这种自愈机制确保了即使晶圆上罕有千个颓势，整块芯片依然能行为一个无缺的谋略单位开动。
其次是供电。Cerebras的WSE-3在满负荷开动时需要30000安培的电流。Cerebras经营了密集的稳压器阵列，通过3D垂直供电形势平直作用于晶圆后头，同期加入特等的放置逻辑，在责任负载切换时实施"造谣操作"以平滑电流弧线。
然后是散热。晶圆级芯片的产热远远当先了风冷极限。因此Cerebras接收精密定制的冷板散热决策，将散热片平直压在硅片上，行使高速流动的冷却液带走热量。同期，为了支吾硅片与印刷电路板热推广悉数不一致的问题，Cerebras开拓了专用柔性封装相连器。
2019年，Cerebras推出了第一代WSE-1芯片，第一次将晶圆级芯片呈当今众东谈主面前，它是那时寰球上最大的芯片，集成了40万个AI优化内核，惶恐了业界。2021年，2026美加墨世界杯第二代WSE-2芯片问世，AI内核加多到85万个。然后便是2024年推出的WSE-3，这款芯片果真将晶圆级芯片推到了生意化的临界点上。WSE-3的峰值算力不错达到125Petaflops，让传统GPU可望不行即。
WSE-3是一款果真的“AI原生”芯片，是以最高提拔24万亿参数的超大AI模子开动为经营经营的。
在半导体行业的历史上，果真的范式转化经常不是“更好”的同类居品，而是一种完全不同的念念考形势。Cerebras代表的是“硅片复杂度”的极致——用一块浩瀚芯片束缚一切问题；英伟达代表的是“系统复杂度”的极致——通过NVLink收罗将千千万万个芯片相连成一个举座。前者排斥了芯片间通讯的蔓延，后者在构建数万片范畴的超巨型集群时更为锻练。
Cerebras的聚集创始东谈主、CTO Sean Lie如斯诠释注解团队的信念：“咱们不是在用更大的芯片作念和英伟达相似的事情。英伟达的架构本色上是为图形渲染经营的向量处理器，而咱们是为AI中宽绰的不法规谋略和稀少性从新经营的。跳过无效谋略、只在非零数据上破费电能——这是GPU不行能作念到的细粒度优化”。
OpenAI的200亿好意思元赌约
固然，时刻再先进，莫得客户买单也毫无真谛。Cerebras的生意化挪动点发生在2026岁首，它签下了可能是芯片行业历史上金额最大的单笔条约，买家是相配算力慌乱的OpenAI。
凭据Cerebras的招股书，Cerebras答应在2028年底前向OpenAI提供高达750兆瓦（MW）的推理谋略才调。这一条约包含100亿好意思元的中枢采购答应，并设有最高可达2吉瓦（GW）的扩展选项，预测总价值当先200亿好意思元。行为往复的一部分，OpenAI还向Cerebras提供了一笔约10亿好意思元的运营资金贷款，并附有认股权证：若OpenAI总支拨达到300亿好意思元，将有权赢得Cerebras高达10%的股权。
这笔往复不单是是买芯片。OpenAI CEO山姆·奥特曼此前一直在寻求开脱对英伟达的单一依赖，而Cerebras提供了一个“去CUDA化”的备选旅途。对OpenAI而言，这是一种计谋对冲；对Cerebras而言，这则是一份对时刻可行性的强力背书：群众最前沿的AGI公司也曾遴荐了晶圆级芯片。
跟着生意化远景逐渐明晰，Cerebras的估值插足指数增长模式。2021年11月，Cerebras的F轮融资估值为40亿好意思元；2025年9月的G轮融资估值涨到了81亿好意思元；到上市前，2026年2月H轮融资估值不绝涨到230亿好意思元，五个月内涨了两倍。
现时，英伟达占据了除中海外的群众GPU阛阓90%以上的份额，霸主地位无可撼动。但Cerebras亦然矛头毕露，试图从所谓“快速推理”的角度切走英伟达的蛋糕。在上市前不久，Andrew Feldman接受WSJ采访时说，Cerebras的芯片在实施AI任务时比英伟达的GPU快25倍，是这种齐备的速率上风劝服了OpenAI，让它成为客户。他还补刀了一句：“英伟达不想失去OpenAI的快速推理业务，是咱们从他们手里夺了过来。”
除了OpenAI，Cerebras在生意化上的另一紧要浮现是在3月份达成了与亚马逊的多年期计谋互助。亚马逊将在我方的数据中心部署Cerebras的WSE-3芯片，预测在本年上半年之内，客户就不错通过亚马逊云用上WSE-3芯片的极速推理行状。这亦然Cerebras初度与主流云巨头深度集成。
347亿好意思元的明牌与暗牌
Cerebras的招股书展示了一份亮眼的财务收获单：2025财年营收5.1亿好意思元，较2024年的2.9亿好意思元增长76%；GAAP净利润达到2.4亿好意思元，较2024年4.8亿好意思元的圆寂兑现扭亏为盈。
不外，Cerebras的财务情状莫得看起来这样好。2025年的盈利中，施行上包含了3.6亿好意思元的非现款收益，主要与合约欠债的管帐重组关连。剔除这些非往往性损益后，Cerebras在运营层面仍处于圆寂状态，2025年的运营圆寂是1.459亿好意思元，比较于2024年的1.01亿好意思元施行上是扩大了。
易游官方网站APP下载另外，在OpenAI入场之前，Cerebras的客户质料其实很一般。2025年，公司86%的营收都来自阿联酋的主权AI步地。2024年，Cerebras还为此遭到好意思国CFIUS的审查，使得它的第一次IPO尝试告吹。
与此同期，嗅觉到挟制的英伟达也在对Cerebras伸开围堵。2025年12月，英伟达以200亿好意思元现款收购了AI推理初创公司Groq，这是英伟达历史上金额最大的一笔收购。Groq的言语处理单位（LPU）时刻与Cerebras的"追求极致片上通讯速率"异途同归。收购后不久，英伟达马上整合了 Groq 的时刻，并推出了“Groq 3 LPX”推理加快器 。
Cerebras面前800多亿好意思元的市值，异常于2025年5.1亿好意思元营收的160倍。这是合理的估值，照旧AI泡沫的成果？
归正，Bechmark也曾用真金白银给出了我方的谜底。前边提到，Bechmark行为Cerebras的首轮投资者，也曾拿下了千倍答复。但Bechmark并未就此收手。2026年2月，Benchmark在Cerebras的H轮融资中不绝追投了至少2.25亿好意思元，这轮融资Cerebras的估值也曾达到230亿好意思元。要知谈，Bechmark的主基金范畴独一4.5亿好意思元。为了此次追投，Bechmark止境确立了两只专项基金(SPV)。
在步地也曾周边IPO2026美加墨世界杯，不吝确立专项基金也要追投，这在专注于早期极品投资的Bechmark历史上可未几见。显著，在Benchmark看来Cerebras还远莫得触到天花板。