今天科创50升空了。

01

本年涨了30%，往时两年涨了超越160%；你大约率仍是刷到过它了。可能在踯躅要不要买，可能仍是下手了。

我最近也在翻这个东西，发现个事：想买它的东说念主，大部分不知说念我方在买什么。

一般东说念主怎样交融的？科创50嘛，便是科创板最大的50家公司。买个ETF，等于把50家的股票全打包了。

对，但不全对。

科创50照实装着50家公司，但这50家不是死的。名单每三个月洗一次牌。洗牌逻辑就一条：

科创板里当今市值最大、来去最活跃的50家，装进来。下个季度再筛一轮，跑得快的留着，掉队的走东说念主。

上周便是一个活例子。

6月12号，科创50刚调完样。踢出去四家：华大智造、天岳先进、特宝生物、三一重能。作念基因测序的，碳化硅的，生物医药的，风电的。

换进来四家：华虹公司、源杰科技、摩尔线程、沐曦股份。晶圆代工的，光芯片的，两家国产GPU。

明慧看：踢出去的散在四个不同业业。进来的皆，全指向消除个标的：半导体和AI算力。

没东说念主拍板决定进谁出谁，端正只认两样东西：市值够不够大，来去够不够活跃，够的留，不够的走。

我查了下，这套端正还有个想象不太被提。单惟有素股权重不超越10%，前五只加起来不超越40%；就算寒武纪涨到天上去，它在指数里的占比也得被摁住。你买的，是一套筛选机筛出来的组合。

我还算了笔账，中证指数公司作念过模拟：

把调仓频率从每季度改成每半年，其他要求不动，从基期到本年2月底，累计收益率从48.8%掉到41.1%。差了7.7个百分点，这7.7%，便是这台机器辛苦换血多出来的。

是以，买科创50，买的不是写了50个名字的一张纸，它每三个月帮你跑一轮以弱胜强，自动把科创板里跑得最快的公司筛到你手里。

这台机器一直没停过。六年，换了二十多轮血。

02

二十多轮筛下来，当今留在篮子里的公司，往时几年到底资历了什么？

一句话：事迹干爆了。

不是我跟你吹的那种「比昨年好少许」。好几家公司的利润翻了数十倍，致使上百倍。

我翻了2026年一季度的账本。科创50这50家公司，实打实赚得手的钱加起来，比昨年同期多了超越五倍。是通盘池子。

拆到个股你感受一下。

佰维存储，作念存储芯片的。2021年一季度净利润1500万阁下，2026年一季度近29亿。五年，翻了184倍。

寒武纪，作念AI芯片的。2021年一季度营收3600万，2026年一季度28.85亿。79倍。

拓荆科技，作念半导体薄膜千里积建造的，2021年一季度净利润1100万落魄，2026年一季度5.71亿。49倍。

这些数字大到你会本能犯咕哝：这他妈是不是泡沫？是不是在讲故事？

中信证券的研报拆过一个数据：科创50往时一年涨了61%，同期市盈率只多了10个点。也便是说，股价涨的大头是它我方挣出来的。

这跟2020年那波十足是两码事。

2020年，科创50从1000点隔壁一齐冲到1726点。那内部有半导体周期上行的鼓舞，也有疫情时代钱没所在去、流动性到处乱窜的因素。那轮涨完之后，指数跌了快六年才回到蓝本的高度。

这一轮的引擎换了，推着它跑的是两件很具体的事。

先说第一件，AI算力的需求是拿真金白银在砸。字节跨越2026年把AI基础措施的成本开支上调到2000亿东说念主民币，频年头规画多了25%。

不光砸更多钱，钱花在哪儿也在变，国产芯片占比明显在拉高，华为昇腾拿到的订单越来越多。

不光字节，国内大厂的确都在干消除件事：一边猛投AI，一边囤国产芯片，防着外面随时给你卡一下脖子。

第二件，国产替代的份额过了一个临界点。

我查了IDC本年4月的数据，2026年一季度国内AI芯片商场规模比昨年同期多出80%以上，国产份额头一趟过了半数。翻译一下：国产AI芯片仍是转正了，是主力供应商。

需求在扩，国产份额在升，两个力叠在一说念，径直在订单和财报上完毕了。

这轮行情的主力引擎不是情感，2020年那波最终崩了，这一波到刻下完毕还撑得住，最大的辞别就在这。

03

事迹、订单都是实的，翻财报就能查出来，没疑问。

不外另一件事也很要紧，半导体公司事迹好到碾压其他通盘行业的时候，这台筛选机器会自动干一件事：把通盘指数往一个标的推。

推到什么流程？我翻了历史数据，看完有点吃惊。

2021年，科创50里信息时刻行业的权重是49%。剩下那一半，散在医疗、新动力、高端制造这几个标的。派能科技、固德威，作念储能的，在内部占着坑。

南微医学、百利天恒，搞医疗器械和立异药的，也在；阿谁时候买科创50，世界杯(中国)官网你照实买到一个散播在几条赛说念上的组合。

到2025年底，信息时刻的权重酿成了75%。

四年，从一半涨到四分之三；不需要谁拍板，筛选机器我方跑出来的；半导体公司这几年市值涨太猛了，每三个月筛一轮，筛着筛着，别的行业的公司就被从名单里挤走了。

你沿着时期线翻一遍被踢出去的名单就理解了。

君实生物，作念PD-1抗体的，出去了；奇安信，作念集合安全的，也出去了。

本年3月萤石集合、天能股份走了，6月华大智造、特宝生物又走了。生物医药、集合安全、智能家居、风电，一个一个被挤掉。

换进来的是谁？清一色半导体和AI联系的。中科飞测、国盾量子、芯联集成，这些名字最近两年持续填进来。

六年。科创50这个名字没变，端正没变，50这个数字也没变。变的是内部装的东西。

我作念了个事：

把科创50和市面上一只半导体行业ETF的近一年走势拉在一说念看，两条线的确贴着走。涨的时候一说念涨，跌的时候一说念跌。

你管它叫「科创50」也行，管它叫「半导体50」也不离谱。

这事值得停驻来想一想。

许多买科创50的东说念主，合计我方买的是一个宽基指数。宽基是啥意念念？像沪深300，银行、白酒、新动力、互联网各占一摊，东边不亮西边亮，风险自然是散开的。

科创50早就不是这回事了，你拿得手的，是蚁集押在半导体这一个所在。

往时两年，这个蚁集帮你赚了钱。半导体往上走的时候，蚁集是善事，篮子飞了，你随着飞。

反过来呢？

半导体一往下，没东说念主替你兜着。你合计我方坐了一辆面面俱圆的大巴，其实坐一辆只跑半导体这条说念的车。路顺时它比谁都快，路塌了，没支路给你拐。

但说句平允话，这机器没脑子，它只跑端正。

六年里半导体冲得最猛，它就自动把我方跑成了半导体指数。以后五年淌若换了别的行业领跑，它照样会再变一趟。

是以，它的公正和坏处是绑在一说念的：它恒久追最强的标的。问题是，最强的标的不会恒久强。

04

这台机器有莫得bug？有，还不啻一个。

我查了一下，第一个bug藏在收货单里；你回头看科创50这两年的收货单，内部全是赢家，个个都在发光。

你看不到另一群公司，它们曾经经在这个篮子里待过，自后事迹掉队了，市值缩水了，被端正一脚踢了出去。踢出去以后它们的股价怎样样了，这份收货单不会告诉你。

这玩意有个名字，叫幸存者偏差。

你看到的科创50历史弘扬，只算了每个时刻还留在篮子里的赢家；那些半途被淘汰的，从被踢出去那天起，就跟这份收货单不要紧了。

打个比喻：

一个班，每次考完试把收货最差的几个同学转走，换几个尖子生进来。过几年回头看，嚯，这班平中分一齐走高。

收货单没作秀，每个数字都是的确。仅仅被转走的那些东说念主，不在统计里了。

我不是说科创50的涨幅是假的。我想说，这份收货单天生带滤镜；你看到的历史收益率，比一个「买了就不动」的真正捏仓体验要顺眼。

第二个bug在增速上。

一季度利润同比翻了五倍多，这个数字太炸了。炸到你容易忘一件事：这速率不能能一直飙下去。

我翻了Wind的一致预期。商场给科创50的2026年全年利润增速，大约是170%。

如故很高，对，比绝大部分指数高得多。但分析师我方也知说念，背面三个季度的增速会比一季度明显慢下来。

还有一个事更值得寄望：

往时两三年，科创50的盈利预期其实一直在往下修。2023年、2024年，分析师们一次次调低臆测。

本年霎时给你干到170%，是半导体周期真到了爆发的时候。问题在于，周期这玩意儿，有上就有下。

国内几十座晶圆厂规画在2026到2027年蚁集投产，闇练制程的产能正在快速铺开；如果需求增速追不上产能投放，价钱战说来就来；光伏行业三年前走过的路，存储芯片和闇练制程不是走不了。

第三个bug最袒护。

科创50在涨，全球半导体股也在涨。费城半导体指数本年涨了超越60%，韩国KOSPI靠三星和SK海力士冲突了7000点。群众都在涨。

我我方也一直在沟通一件事：科创50这轮涨幅里，有若干是中国半导体产业我方被重新订价？有若干是全球半导体共振、情感传染过来的？

说真话，很难拆干净。

风险就在这里，如果全球半导体周期同期见顶，或者好意思联储的确落地加息、把全球科技股的估值往下砸，科创50不能能一个东说念主扛住。

你合计，我方在投中国半导体的国产替代逻辑，本体上，也在被迫扛着全球半导体周期的共振。

这只基很智谋，它恒久帮你筛出当下跑得最快的公司。它也很敦朴，不会帮你判断标的对不合、时机好不好。

判断是你我方的事。

参考辛劳：

[1].上交所/中证指数公司2026年5月29日及2月27日调样公告；[2].中证指数公司科创50编制决策；[3].佰维存储2026年一季报；[4].证券时报2026.6.16「从贝塔到阿尔法」（援用中信证券研报数据）；[5].IDC 2026年4月国内AI芯片商场表现；[6].OFweek 2026.5.11「全球正在重估中国芯片」；Wind一致预期数据。

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